2007年铁矿石基价的涨幅为9.5％。按照铁矿石的涨幅计算，吨钢成本只增加60元左右，如果把人民币升值因素考虑在内，吨钢成本的增加只有30元左右。因此，铁矿石进口价格上涨对钢铁行业的整体正常经营不会造成大的影响。 　　
　　
钢铁行业近期动态 　　

　　1、进口铁矿石结果出台，价格继续上涨9.5％ 　　

　　2006年12月21日，宝钢率先行使话语权，与CVRD一致达成2007年度国际铁矿石基准价格，粉矿价格在2006年基础上上涨9.5％，卡拉加斯粉矿和标准粉矿的基准价格分别为0.7320美元/干吨度、0.7211美元/干吨度。12月23日，宝钢分别与哈默斯利和BHP公司就2007年度粉矿和块矿基准价格达成协议。哈默斯利粉矿、块矿和纽曼粉矿、块矿的价格将在2006年的基础上分别上涨9.5％。 　　

　　2、进口矿石价格上涨9.5％对钢铁行业无伤大碍 　　

　　一，此次涨价幅度符合我们原来预期的5％-10％的涨价幅度。此次价格协议将成为2007年世界铁矿石价格调整的基准。此次谈判确定的价格将于2007年4月份开始执行。 　　

　　二，此次价格上涨仅影响吨钢成本60元/吨。以典型的65％品位铁精粉进行测算，假设2007年的国际海运费水平与2006年持平，澳矿和印矿离岸价格也上涨9.5％，假设2007年进口铁矿石的国家结构也不发生变化，则按照7.8的人民币汇率，2007年铁矿石平均到岸价格将上涨37.55元，吨钢成本上涨60元，考虑到人民币升值因素，预计这个吨钢成本上升幅度会更小。 　　

　　三，此次协议如此顺利并提前完成，主要是供需双方对市场预期达成了共识，认为国内的矿石产量增长较快，缓解供应矛盾，加上国内钢产量增速将有所下降，按目前的形势，上调10％符合各自的利益，此外，也是接受过去的教训，去年本应是涨价10％，但由于拖致太久，市场发生了不利于谈判的结果，市场需求旺盛，钢材价格持续上涨，使国内谈判陷于被动，今年以宝钢为首的中国方面采取主动姿态，也表明国内对未来的钢材市场还是充满信心的。 　　

　　四，此次价格继续上涨9.5％，尽管影响成本60元左右，但对不同的产品影响程度不一样。对于高附加值的板材产品，毛利率平均在15％左右，影响可说是微不足道，但对长材产品，影响也不可小视，目前长材产品的盈利水平相对较低，吨钢盈利仅有100--150元之间，60元的吨钢成本上涨要吃掉长材企业50％的利润，因此影响要远大于板材类企业。 　　

　　3、三大钢分别上调明年1季度钢材价格 　　

　　11月23日，宝钢股份发布2007年1季度价格政策：其中普通产品维持平稳，热轧和冷轧等主要普钢产品基价维持在06年4季度价格不变；高端产品价格明显上调，热轧酸洗上调100元/吨，上调约2.27％，电工钢上调150元/吨，上调约3％，电镀锌上调200元/吨，上调约3.6％；特钢产品价格明显上调，模具钢上调450元/吨，车轴坯上调150元/吨。 　　

　　12月4日，武钢股份出台了2007年1季度价格政策：其中热轧板卷和轧版价格不变，取向硅钢涨500元/吨，无取向硅钢低牌号上调150元/吨，冷轧板卷下调80元/吨，除重轨上调50元/吨外，其他型线品种价格不变。 　　

　　我们认为07年的经济增长速度不会有太大波动，仍将维持高速增长，07年的钢铁产量增速将有所下降，供需仍将维持平衡。下游制造业需求将保持旺盛势头，高端产品价格将会继续上升，预计07年钢材价格整体将与06年平均水平相当，不排除阶段性钢材价格上涨。 　　

　　4、宝钢股份成为第一家公布股权激励计划的央企 　　

　　12月19日，宝钢股份公布了公司的股权激励方案，成为了央企第一家股权激励方案的公司。其激励方案的公布具有较强的积极意义和象征意义：一是其业绩与管理人直接挂钩，更进一步使宝钢管理层刻尽职守，搞好企业的经营，为投资人创造更好的业绩；二是激励方案中的考核原则即有经营性指标的对标，又有资本市场的市值考核，这将使宝钢的管理团队更加注重公司股价的走势，股东利益最大化成为可能；三是由于宝钢股份的管理水平在国内外已属一流，水平进一步提高有限，不可能寄希望一个股权激励就能使公司业绩大幅提高，公司的业绩不论股权激励与否，都将稳步增长。至于方案本身基本是一个象征意义更强的方案，对管理人自身的薪筹不会有太大的刺激。 　　

　　近期钢铁行业运行情况 　　

　　1、近期国内钢材价格逐渐趋稳并有回升，价差依然较大 　　

　　11月份，国内钢材市场进入需求淡季，国内钢材价格持续下降。截至12月15日，国内钢材价格指数为104.92点。 　　

　　钢材消费进入淡季，国际钢材价格均有所下降。截止12月15日，CRU全球钢材价格指数为105.2点，比11月末下降2.9％。国内外钢材价格指数差价为45.28点，虽有所下降，但依然较大。临近年底，钢材市场已逐渐趋稳，并有所回升，分品种来看，冷板不冷、热板趋热、中板企稳，长材价格已经近于底部，并有回暖迹象。钢材价格趋稳回升主要是由于宝钢、武钢和鞍钢等大型企业先后上调板材类产品的出厂价格、市场资源偏紧库存下降以及对明年出口形势看好，加上进口矿石涨价对钢材价格的支撑等因素，目前钢材价格除长材类产品整体处于高位平稳运行态势，价格基本合理。

　　2、国外需求旺盛，差价较大，净出口继续创历史新高 　　

　　11月份我国钢材出口继续保持高位，钢坯出口大幅回升。据海关统计，11月我国出口钢材463万吨，比上月增加38万吨，环比增长14.1％；出口钢坯148万吨，比上月增加55万吨，环比增加59.1％。再创新高。2006年1-11月份我国钢材累计出口3746万吨，同比增长100.3％；1-11月份我国钢坯累计出口854万吨，同比增长30.7％。 　　

　　2006年11月份我国钢材进口148万吨，环比增加6.5％，钢坯进口2万吨，与上月持平，继续保持较低水平。2006年1-11月份我国累计进口钢材1701万吨，环比增加148万吨，同比下降29.1％；累计进口钢坯35万吨，同比下降71.4％。 　　

　　11月份我国钢材净出口创历史新高，11月净出口钢材315万吨，净出口钢坯146万吨，坯材合计净出口461万吨，比上月增加84万吨。1-11月累计净出口钢材2046万吨，累计净出口钢坯819万吨，折合粗钢净出口2974万吨。钢材出口继续强劲，主要是国外需求仍然旺盛以及国内出口退税执行前期争抢最后一班车等因素。预计这种态势将会延续到明年。

　　3、钢铁产量再创新高，产量增速出现回升，需要关注 　　

　　在经过连续5个月的产量增速下降之后，11月粗钢产量增速又出现反转上升。 　　

　　11月份，国内粗钢产量3795.73万吨，同比增长24.54％，生铁产量为3554万吨，同比增长18.3％，钢材产量4174.70万吨，同比增长26.29％。同时，11月日均粗钢产量也创出历史新高。11月份日均粗钢产量为126.5万吨，较10月份121.6万吨的产量增加了5万吨，环比增幅为4.1％；较去年同期102万吨的产量，增加了24.5万吨，同比增幅达到24％。 　　

　　1-11月份，国内粗钢产量38337.53万吨，同比增长21.32％，国内钢材产量42307.78万吨，同比增长26.06％。两者的累计产量都已经超过2005年全年产量水平。 　　

　　4、长材供需基本平衡，受需求预期影响，板材增量较大 　　

　　从价格上来看，由于长材价格已经处于底部，跌无可跌，且产量释放也有限，目前已经基本处于平稳状态。而板材产品的增速仍然较快，主要是企业对市场需求及出口充满信心。 　　

　　5、海运费持续上升，原料价格维持稳定 　　

　　国际海运费继续上涨，但是上升趋势已经减弱。煤焦价格维持平稳，进口铁矿石和国产铁矿石价格稳中有升。 　　

　　6、预计重点钢铁企业利润同比将实现增长 　　

　　10月份，83户大中型钢铁企业实现工业总产值（现价）1125.81亿元，环比增长3.57％，同比增长21.34％；实现销售收入1195.06亿元，环比下降1.76％，同比增长20.34％；实现利润80.32亿元，环比下降15.93％，同比增长76.77％；实现利税140.63亿元，环比下降6.59％，同比增长50.14％。 　　

　　1-10月份累计，83户大中型钢铁企业实现工业总产值（现价）10176.62亿元，同比增长6.03％；实现销售收入11049.29亿元，同比增长6.73％。实现利润723.11亿元，同比增长0.82％；实现利税1326.04亿元，同比增长5.39％。经历了10个月的累计利润同比下降之后，83户大中型钢铁企业利润的在11月份终于实现了增长。 　　

　　维持行业“推荐”评级 　　

　　07年钢铁行业基本面预计将与06年相当甚至更好，目前我们推荐的钢铁上市公司的估值依然偏低，因此继续维持行业“推荐”的投资评级。